# Earn-out et Financement : Les Nouvelles Tendances des Transactions en France

Le financement par la dette et les clauses d'earn-out deviennent incontournables dans les opérations de fusions-acquisitions. Pourquoi ces mécanismes sont-ils de plus en plus utilisés ? Explications.

Le financement des opérations de FUSAC en chiffres

Les modalités de financement évoluent significativement :

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Données clés 2024

• 3 transactions sur 4 financées par la dette : La dette devient la norme pour financer les acquisitions

• 81% via des prêts bancaires : Les banques restent le partenaire privilégié des acquéreurs

• 58% du prix payé grâce à l'endettement : Effet de levier important pour optimiser les rendements

Cette tendance reflète la maturité du marché français et la confiance des établissements financiers.

L'essor de la clause d'earn-out

Les clauses d'earn-out connaissent un développement spectaculaire :

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Évolution marquante

• 42% des transactions avec une clause d'earn-out (contre 21% en 2020)

• Durée moyenne de 14 mois : Période d'observation pour valider les performances

• 14% du prix de vente en moyenne en earn-out : Part significative du prix total

Cette progression témoigne d'une adaptation aux incertitudes économiques.

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Mécanisme de l'earn-out

L'earn-out est un complément de prix conditionnel basé sur :

• L'atteinte d'objectifs de performance (CA, EBITDA, etc.)

• Le respect de certains indicateurs opérationnels

• La réalisation de synergies prévues

Pourquoi ces tendances ?

Plusieurs facteurs expliquent ces évolutions :

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Avantages pour l'acheteur

• Réduction des risques pour l'acheteur : Partage du risque de performance future

• Optimisation du financement : Étalement du paiement dans le temps

• Validation des projections : Test réel des hypothèses de croissance

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Bénéfices pour le vendeur

• Incitation du vendeur à accompagner la transition : Maintien de l'implication post-cession

• Valorisation optimisée : Possibilité de capturer la surperformance

• Adaptation à l'incertitude économique : Mécanisme d'ajustement automatique

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Contexte économique favorable

• Volatilité des marchés nécessitant plus de flexibilité

• Exigence accrue de performance et de rentabilité

• Sophistication croissante des montages financiers

Conclusion

Maîtriser ces leviers est un atout pour optimiser une cession ou une acquisition. Les points clés à retenir :

• L'earn-out devient un standard du marché français

• Le financement par la dette offre des opportunités d'optimisation

• La négociation de ces clauses nécessite une expertise spécialisée

• L'accompagnement post-cession prend une importance cruciale

Ces mécanismes, bien maîtrisés, permettent de sécuriser et d'optimiser les transactions dans un environnement incertain.